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新的一年正式开篇，本周周报我们将从正股替代价值的角度对转债市场进行分析，与过去不同当前市场出现多支非提前赎回负转股溢价率标的，这类转债的出现给市场提供了更多的策略也吸引力的更为丰富的投资者入场。从转债与正股的核心差异——转股溢价率层面出发：对于负溢价率标的而言正股上涨是弹性不弱于正股，特别考虑到溢价率天然的杠杆属性实为短期博弈多添一份筹码（溢价率走扩的可能）；而转债债底控制了潜在的下行，特别对于不少相对低价标的这一保护更显优厚。换而言之我们讨论的是风险调整后的收益，负溢价率标的拥有明显的相对价值，此类转债拥有不错的替代正股价值。基于这一分析，我们判断部分负溢价率标的将会吸引传统的权益类投资者进入转债市场，从而进一步丰富投资者群体同时活跃了流动性，正股替代策略入场的权益风格投资机构其本源是基于对正股未来走势的判断，在流动性满足的前提下有可能将部分正股持仓替换为对应转债品种。需要明确的是正股替代投资者的目标诉求与传统债券投资者参与转债市场的目标诉求可能存在较大差异，正股替代者看重弹性而债券投资者看重安全垫。此处重申我们的推荐风格以及上周周报的提示，转债弹性是未来收益的生命线，天然的需要多高溢价标的多一份谨慎。

试错交易自2012年推向市场以来，广受好评，具有较高的知名度和影响力，已成为行业知名品牌。联合多方共同推出的SCJY《职业交易能力训练》课程，以交易实战为目的，提供了从入门到资深专家的不同阶段课程，致力于交易能力的培养与训练，已帮助众多客户改善交易状况，走上职业交易道路，从人员规模上已成为期货行业第一培训品牌。利用人工智能技术研发的K线聚类模型和行情结构的图像识别模型在期货行业中处于领先地位，引领该领域的研究潮流。

未来：从前端革新到后端革命尽管20年的电商历程塑造了全新的消费者互动模式和商业生态，但我们也面临行业性挑战：第一，对品牌方来说，随着流量红利消失，近五年来的电商营销费用越来越高，对品牌利润造成压力。第二，对渠道方来说，除阿里巴巴外，各类电商和新零售业态的整体盈利情况并不乐观。在当前的宏观经济环境下，盈利性对企业的重要性前所未有。电商和新零售，除了要创造新的体验之外，商业效率的提升也变得愈加重要。

责任编辑：梁斌 SF055美国《福布斯》杂志网站10月23日文章，原题：华尔街热爱中国的另一个原因 随便哪一天读彭博社的报道，你都会发现：华尔街绝对热爱中国。这并不是因为他们是一群自由贸易者，也并非因为贸易战不利于自由贸易。他们对中国的兴趣是原始而基本的，那里有赚钱的机会，而且是财源滚滚。随着中国市场进一步向外国公司和投资者开放，这一点正变得越来越正确。

中国运营商其实早已开始做退网尝试。2017年，工信部发文允许运营商在GSM（欧洲电信标准组织ETSI制订的一个数字移动通信标准，被看作第二代 （2G）移动电话系统）频段上部署NB-IoT系统（窄带物联网（Narrow Band Internet of Things， NB-IoT））。中国移动随后也在原有2G频段上建设基于4G的NB-IoT网络。

中国电信在2018年底开通VoLTE业务全面试商用，按其规划，未来电信VoLTE进入成熟商用期后，VoLTE驻留时间将超98%。截止今年9月底，中国电信VoLTE功能开通用户累计1.43亿户，在网VoLTE终端用户开通率96%。中国联通基于自身网络与资金考量，相对谨慎。今年4月1日起，中国联通也已经在北京、天津、上海、郑州、武汉等11个城市先行试商用VoLTE，6月1日起全国试商用，按计划10月15日完成联通全网用户自动签约VoLTE。