3.jxx5034a.cc

北京香山论坛迄今已成功举办9届，成为具有重要国际影响力的高端安全对话平台。我们认为，北京香山论坛会更加开放包容，海纳百川，广泛汇集世界各国、包括中小国家的智慧与方案；我们认为，北京香山论坛会更加务实深入，聚焦当前国际社会面临的安全挑战，拿出切实管用的解决办法；我们认为，北京香山论坛会更加香远益清，不断增强传播力影响力，为推动世界和平稳定作出更多积极贡献。香山红叶好，霜重色愈浓。不择细土造就香山之伟，不畏风霜方成红叶之美，不拒多样故能层林尽染，这是香山的气韵，也是论坛的精神。

核心观点⚑【观策·论市】复工开始后市场将会发生怎样的变化。疫情冲击下，节后首个交易日A股大跌，但随着恐慌情绪释放及市场流动性问题缓解，市场反弹，行业表现分化。近期疫情控制数据有明显好转，不过2月10号开始的返工潮增大疫情的不确定性，预计短期市场博弈加剧。如果病例数据反弹，受疫情影响不大或正面影响的医药、计算机、传媒将继续占优。如果疫情缓和，稳增长预期下，受政策影响较大的金融、地产、建筑、汽车等板块关注度提升，这也是两会召开前后关注的重点方向；且电子和5G建设相关通信领域将会占优，进一步的，受疫情冲击较大的航空、酒店等板块也有望迎来资金布局。从中长期来看，我们坚信A股正处于2019年开启的两年半上行周期，5G技术加持和信息化需求的增加将带领科技板块成为未来几个季度持续景气向上的方向。

美国商务部7月17日公布的数据显示，经季节性因素调整后的6月新屋开工量为125.3万套，较5月的126.5万套下降0.9%，单户住宅的上涨被多户建筑的大幅下降所抵消。与此同时，营建许可获批量下跌6.1%至122万份，跌至两年以来的最低水平。

02中观·景气——企业盈利下行期被拉长2019年全年工业企业盈利增长转负，在疫情影响下本轮盈利下行周期将被拉长。2019年1-12月工业企业利润总额累计同比增速为-3.3%，2018年/2017年/2016年分别为10.3%/21.0%/8.5%，与过去三年相比，2019年工业企业盈利增长出现了较为明显的下行，在春节假期以及新冠肺炎疫情的冲击下，绝大多数企业延迟复工，预计工业企业盈利将会进一步探底。

第四，A股国际化进程加快参照2018年3月-5月，A股正式入摩前部分追踪MSCI指数的主动型外资会提前进场，被动追踪指数的基金会选择在纳入当日一次性调仓；未来A股有多个纳入国际化指数的重要时间点，19年初的外资流入可能是受此影响：2月底MSCI大盘A股纳入因子将考虑从5%提升至20%；6月，A股纳入FTSE指数第一阶段，实施20%；9月，A股纳入FTSE指数第二阶段，实施40%；9月，部分A股纳入标普道琼斯指数；20年3月，A股纳入FTSE指数第三阶段，实施40%。

受此消息影响，2020年开年以来，青松股份股价一路上涨，短短一个多月，涨幅一度超过50%，此后虽有所回调，但依然受资金热捧，并于2月6日再度涨停，2月13日则收跌4.65%，报12.11元/股，市值62.56亿元。青松股份的实际控制人原本是杨建新，不过2个月前，杨建新等人通过转让广佳汇股份的方式放弃了公司控制权，导致青松股份群龙无首。目前，青松股份处于杨建新、香港诺斯贝尔（诺斯贝尔原控股股东）、广佳汇以及柯氏兄弟（青松股份创始人）“联合共治”的状态。